瑞信維持錦欣生殖跑贏大市評級 輔助生殖市場前景十分廣闊

• 2021年10月21日 LiuMingYue來源：瑞信 智通財經(jīng) 334 14
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近期，瑞信發(fā)布研究報告稱，維持錦欣生殖(01951)“跑贏大市”評級，目標價由18.5港元微升2.7%至19港元，將2022-23年每股盈利提高10.6%及7.6%，并表示公司對比其他公開上市的亞太地區(qū)私立醫(yī)院運營商的市盈率，收購屬于合理估值。

瑞信維持錦欣生殖跑贏大市評級

近期，瑞信發(fā)布研究報告稱，維持錦欣生殖“跑贏大市”評級，目標價由18.5港元微升2.7%至19港元，將2022-23年每股盈利提高10.6%及7.6%，并表示公司對比其他公開上市的亞太地區(qū)私立醫(yī)院運營商的市盈率，收購屬于合理估值。報告中稱，公司斥30億元人民幣收購JINXIN Medical Management，其中15億元人民幣發(fā)行可換股債券，12億元人民幣為現(xiàn)金，另3億元人民幣要在2022年3月底前以現(xiàn)金償付。JINXIN Medical Management分別間接持有四川錦欣婦女兒童醫(yī)院、成都健康及錦邁實驗檢測的90%、100%及51%股權(quán)，并透過合約安排控制四川錦欣婦女兒童醫(yī)院的10%股權(quán)。

輔助生殖市場前景十分廣闊

根據(jù)國家衛(wèi)健委官網(wǎng)信息顯示，截至2019年12月，我國經(jīng)批準的輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)達到517家，其中民營輔助生殖醫(yī)院附屬或民營資本注入的機構(gòu)只有42家。目前，國內(nèi)可提供輔助生殖相關(guān)服務和產(chǎn)品的機構(gòu)較少，輔助生殖整體市場處于供不應求狀態(tài)。

未來，隨著輔助生殖技術(shù)進一步提升，輔助生殖市場前景十分廣闊。不過，當前輔助生殖領域仍處于初步階段，輔助生殖市場準入門檻較高，培育期還需要很長的一段時間。

2021年輔助生殖行業(yè)前景

輔助生殖領域毛利最高的試管嬰兒業(yè)務，平均費用在5萬元左右是一個合理的數(shù)據(jù)，而在大城市費用會更貴。輔助生殖成本相對較低，毛利率高達90%以上，凈利率達到50%以上輔助生殖，屬于增速、輔助生殖盈利能力都很好的領域，在目前醫(yī)藥企業(yè)利潤日益收緊的大環(huán)境下，無疑頗具吸引力。

此外，二孩政策+牌照放開+消費升級，催生IVF千億市場。輔助生殖藥物進口替代趨勢加快，第三代輔助生殖技術(shù)PGS/PGD普及率提升，民營輔助生殖中心有望成為后起之秀，整個產(chǎn)業(yè)鏈蘊育巨大的投資機會。

隨著衛(wèi)生部對輔助生殖醫(yī)院要求的日益明晰化以及市場空間放大等因素，現(xiàn)在民營輔生醫(yī)院和資本端嫁接越發(fā)頻繁，輔助生殖行業(yè)下游端口漸開，投資價值將日益凸顯。

一項針對世界衛(wèi)生組織(WHO)多國家調(diào)查報告進行分析的研究指出：雙胎妊娠的母親潛在的生命威脅狀況、瀕臨死亡(MNM)、嚴重并發(fā)癥和死亡的風險分別是單胎妊娠的2.14、3.03、3.19和3.97倍。

隨著人口老齡化問題突出、二胎政策激勵以及輔助生殖市場需求的不斷提升，近年來我國輔助生殖行業(yè)得到快速發(fā)展。

據(jù)統(tǒng)計，我國輔助生殖治療完成周期數(shù)由32萬例增長到了69.3萬例，整體增長超過216%，年復合增長率達16.7%。2019年，我國輔助生殖案周期數(shù)約為159.7萬例，輔助生殖均價為3.26萬元/周期，我國輔助生殖市場規(guī)模從2011年的175.4億元增長至2019年的520.62億元。但是，滲透率方面，我國僅有7%，而美國已經(jīng)接近30%。

未來更多行業(yè)前景現(xiàn)狀分析，點擊查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的報告《2021-2025年中國輔助生殖行業(yè)全景調(diào)研與發(fā)展戰(zhàn)略研究咨詢報告》。

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