截至3月末境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債市托管余額3.3萬(wàn)億 持有國(guó)債2.1萬(wàn)億

• 吳澳燕 2023年4月26日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 236 7
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截至3月末，債券市場(chǎng)托管余額為147.5萬(wàn)億元。其中，銀行間市場(chǎng)托管余額127.8萬(wàn)億元，交易所市場(chǎng)托管余額19.7萬(wàn)億元。分券種來(lái)看，國(guó)債托管余額25.5萬(wàn)億元，地方政府債券托管余額36.5萬(wàn)億元，金融債券托管余額35.3萬(wàn)億元，公司信用類債券托管余額32.2萬(wàn)億元，信貸資產(chǎn)支2

債券市場(chǎng)發(fā)行情況

3月份，債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券72713.8億元。國(guó)債發(fā)行8060億元，地方政府債券發(fā)行8900.4億元，金融債券發(fā)行12599.5億元，公司信用類債券1發(fā)行17243.3億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行374.1億元，同業(yè)存單發(fā)行25088.8億元。

截至3月末，債券市場(chǎng)托管余額為147.5萬(wàn)億元。其中，銀行間市場(chǎng)托管余額127.8萬(wàn)億元，交易所市場(chǎng)托管余額19.7萬(wàn)億元。分券種來(lái)看，國(guó)債托管余額25.5萬(wàn)億元，地方政府債券托管余額36.5萬(wàn)億元，金融債券托管余額35.3萬(wàn)億元，公司信用類債券托管余額32.2萬(wàn)億元，信貸資產(chǎn)支持證券托管余額2.4萬(wàn)億元，同業(yè)存單托管余額14.1萬(wàn)億元。商業(yè)銀行柜臺(tái)債券托管余額437.2億元。

截至3月末境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債市托管余額3.3萬(wàn)億

截至2023年3月末，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額為3.3萬(wàn)億元，占中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.2%。其中，境外機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)的托管余額為3.2萬(wàn)億元;分券種看，境外機(jī)構(gòu)持有國(guó)債2.1萬(wàn)億元、占比66.5%，政策性金融債0.7萬(wàn)億元、占比21.9%。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2026年中國(guó)國(guó)債行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

國(guó)債，又稱國(guó)家公債，是國(guó)家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過(guò)向社會(huì)籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。國(guó)債是由國(guó)家發(fā)行的債券，是中央政府為籌集財(cái)政資金而發(fā)行的一種政府債券，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，由于國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，所以它具有最高的信用，被公認(rèn)為是最安全的投資工具。

中國(guó)的國(guó)債專指財(cái)政部代表中央政府發(fā)行的國(guó)家公債，由國(guó)家財(cái)政信譽(yù)作擔(dān)保，信譽(yù)度非常高，歷來(lái)有“金邊債券”之稱，穩(wěn)健型投資者喜歡投資國(guó)債。其種類有憑證式國(guó)債、無(wú)記名(實(shí)物)國(guó)債、記賬式國(guó)債三種。

財(cái)政部從2004年起持續(xù)在每年初公布國(guó)債發(fā)行計(jì)劃，提升市場(chǎng)透明度;不斷豐富國(guó)債期限品種，形成了覆蓋短、中、長(zhǎng)期完整且合理的期限結(jié)構(gòu);顯著提高發(fā)行頻率，完善國(guó)債續(xù)發(fā)行制度，10年期國(guó)債的單只發(fā)行量已由1999年的300億元左右增加到2021年的超6000億元。二是二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)不斷完善。銀行間債券市場(chǎng)做市商制度、貨幣經(jīng)紀(jì)制度相繼建立并不斷完善，國(guó)債做市支持機(jī)制為改善做市商交易和提升資金流動(dòng)性發(fā)揮了積極作用。

國(guó)債行業(yè)運(yùn)行現(xiàn)狀分析

黨的二十大明確提出要“健全資本市場(chǎng)功能”。這是構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)資本市場(chǎng)提出的新要求。資本市場(chǎng)功能的健全，涉及深化改革、防控風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)監(jiān)管等諸多方面，尤其離不開(kāi)資本市場(chǎng)體系的建設(shè)。

30年期國(guó)債期貨在國(guó)際市場(chǎng)中發(fā)展成熟，是國(guó)債期貨產(chǎn)品體系的重要組成部分。從境外市場(chǎng)運(yùn)行實(shí)踐來(lái)看，美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等成熟市場(chǎng)國(guó)家均已上市期限在30年左右的國(guó)債期貨產(chǎn)品，且機(jī)構(gòu)已深度參與。其中，美國(guó)與德國(guó)的產(chǎn)品最為成功，是交易最為活躍的國(guó)債期貨品種之一，提升保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、商業(yè)銀行等配置型機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期利率風(fēng)險(xiǎn)管理效率。

經(jīng)過(guò)多年的努力，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展迅速，國(guó)債收益率曲線日益成熟，已成為反映我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的“晴雨表”和公認(rèn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)基準(zhǔn)利率，在經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行的多個(gè)方面發(fā)揮了關(guān)鍵作用。但目前我國(guó)短期利率向中長(zhǎng)期利率的傳導(dǎo)效率，尤其是對(duì)信貸市場(chǎng)的傳導(dǎo)作用仍然偏弱。

在各方面政策的推動(dòng)下，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，流動(dòng)性日漸提升，價(jià)格信號(hào)日趨豐富，編制國(guó)債收益率曲線的市場(chǎng)條件也愈發(fā)成熟。2021年末，我國(guó)記賬式國(guó)債存續(xù)規(guī)模超過(guò)22萬(wàn)億元，銀行間市場(chǎng)國(guó)債年現(xiàn)券交易規(guī)模約40萬(wàn)億元，國(guó)債市場(chǎng)年換手率達(dá)1.9倍，與美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的差距明顯縮小，且居亞洲國(guó)家首位。2021年，國(guó)債經(jīng)紀(jì)報(bào)價(jià)平均價(jià)差縮小到3.5BP以內(nèi)，市場(chǎng)價(jià)格點(diǎn)的分布形態(tài)也從早期集中在某個(gè)期限的“團(tuán)狀”演化為更加均勻分布在各個(gè)期限的“帶狀”。

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展，市場(chǎng)各方對(duì)30年期國(guó)債期貨的需求也越發(fā)迫切。保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金等中長(zhǎng)期資金對(duì)30年期國(guó)債需求較大，上市30年期國(guó)債期貨有助于解決其資產(chǎn)端“短”、負(fù)債端“長(zhǎng)”的錯(cuò)配問(wèn)題，靈活調(diào)整資產(chǎn)久期。

境內(nèi)做市商也可以運(yùn)用30年期國(guó)債期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提升對(duì)境外客戶的報(bào)價(jià)質(zhì)量和收益水平，更好地滿足境外客戶通過(guò)“債券通”等方式買賣30年期國(guó)債的需求，增強(qiáng)我國(guó)債券的國(guó)際影響力和吸引力。因此，上市30年期國(guó)債期貨品種，是資本市場(chǎng)一般規(guī)律與中國(guó)市場(chǎng)實(shí)際結(jié)合的再次實(shí)踐，是加快建設(shè)中國(guó)特色現(xiàn)代化資本市場(chǎng)的有益嘗試，是走中國(guó)特色金融發(fā)展之路的必然要求。

國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)，要求我國(guó)進(jìn)一步深化和提升外循環(huán)。對(duì)于國(guó)債市場(chǎng)而言，這意味著要進(jìn)一步加大向國(guó)際投資者的開(kāi)放力度。為了增強(qiáng)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的運(yùn)行需要進(jìn)一步與國(guó)際通行做法接軌，具體可能包括：進(jìn)一步豐富國(guó)債發(fā)行的期限結(jié)構(gòu)。目前，盡管我國(guó)國(guó)債兼具3個(gè)月到50年的短、中、長(zhǎng)期的不同期限結(jié)構(gòu)，但國(guó)債市場(chǎng)存量期限品種中仍存在“兩頭疏、中間密”、部分品種發(fā)行頻率偏低的現(xiàn)象。我國(guó)國(guó)債期限結(jié)構(gòu)分布的不合理，尤其中期國(guó)債比例過(guò)高，不僅影響了國(guó)債市場(chǎng)的交易活躍度，而且使得各市場(chǎng)參與者持有債券較為單一，難以滿足投資者的不同投資需求，也難以滿足央行公開(kāi)市場(chǎng)操作的需要。

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