中金公司 中國銀河證券發(fā)布公告 對有關重組市場傳聞進行澄清 資產(chǎn)證券化行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

• 李波 2023年11月14日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 1237 80
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11月13日早間，中金公司、中國銀河證券發(fā)布公告，對有關兩家公司合并重組的市場傳聞進行澄清。

11月13日早間，中金公司、中國銀河證券發(fā)布公告，對有關兩家公司合并重組的市場傳聞進行澄清。

兩家頭部券商澄清傳聞

中國銀河證券稱，近日，中國銀河證券股份有限公司關注到有市場傳聞稱公司將與中國國際金融股份有限公司進行合并重組。為避免對社會各界和投資者造成誤導，現(xiàn)予以澄清說明。截至公告披露日，公司未得到任何來自于政府部門、監(jiān)管機構或公司控股股東、實際控制人有關上述傳聞的書面或口頭的信息。

經(jīng)公司與控股股東中國銀河金融控股有限責任公司及實際控制人中央?yún)R金投資有限責任公司確認，控股股東及實際控制人不存在籌劃上述傳聞或其他應披露而未披露的重大事項，公司亦無任何應披露而未披露的信息。

中金公司稱，近日，中國國際金融股份有限公司關注到有市場傳聞稱公司將與中國銀河證券股份有限公司進行合并重組。為避免對社會各界和投資者造成誤導，現(xiàn)予以澄清說明。

截至本公告披露日，公司未得到任何來自于政府部門、監(jiān)管機構或公司股東有關上述傳聞的書面或口頭的信息。經(jīng)公司與控股股東中央?yún)R金投資有限責任公司確認，控股股東不存在籌劃上述傳聞或其他應披露而未披露的重大事項，公司亦無任何應披露而未披露的信息。

中金公司、中國銀河證券同為中央?yún)R金投資有限責任公司旗下上市券商，又在近期剛完成高層調(diào)動，對于這兩家券商龍頭是否將合并重組，市場關注度頗高。

10余家券商回應合并傳聞

近期，多位投資人在投資人互動平臺向存在合并預期的券商追問進展。十天以來，各大券商對于投資者和市場關切多處于頻繁回應當中。

11月10日，針對是否有并購重組計劃、收購東方財富等提問，中信證券回應稱，后續(xù)若有并購重組等重大事宜，公司將嚴格按相關規(guī)定及時履行信息披露義務。

11月10日，針對是否有并購長城證券或其他證券或金融類公司計劃，招商證券回應稱，截至目前，公司沒有應披露而未披露的信息。公司嚴格按照相關法律法規(guī)、監(jiān)管規(guī)定和要求履行信息披露義務。

11月10日，針對是否有并購重組計劃，長城證券回應稱，在相關方面沒有應披露而未披露的信息。11月8日，針對是否有并購重組計劃，第一創(chuàng)業(yè)回應稱，目前沒有應披露而未披露重大信息。

11月7日，針對是否會通過并購重組打造一流投行，紅塔證券回應稱，公司始終維護國家利益和金融投資者利益，努力打造成為融入國家產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展大局，“輕重并舉、特色鮮明”的高質量發(fā)展券商。

11月6日，針對是否與中金公司、中國銀河有合并可能，申萬宏源回應稱，公司嚴格遵照信息披露管理規(guī)定，不存在應披露未披露信息。

11月6日，針對是否有并購重組計劃，國金證券回應稱，目前沒有應披露未披露重大信息。11月5日，針對是否有并購重組計劃，華西證券回應稱，如有相關計劃，將根據(jù)法律法規(guī)及時履行信息披露義務。

11月3日及11月5日，針對收購中金公司、中信建投，與華安證券合并等提問，國元證券回應稱，未收到上級主管部門要合并的相關信息，如有相關并購計劃，將根據(jù)法律法規(guī)及時履行信息披露義務。

鼓勵頭部券商做大做強

最近監(jiān)管鼓勵券商并購重組的政策，也在一定程度上刺激了券商并購傳聞的發(fā)酵。 剛剛召開的中央金融工作會議表示，“培育一流投資銀行和投資機構”。

隨后，證監(jiān)會黨委傳達學習貫徹中央金融工作會議精神，表示“要加強行業(yè)機構內(nèi)部治理，回歸本源，穩(wěn)健發(fā)展，加快培育一流投資銀行和投資機構”。

11月3日，證監(jiān)會再次發(fā)聲，稱將支持頭部券商通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務實體經(jīng)濟主力軍和維護金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。

除了最近的密集政策聲音，其實，幾年前監(jiān)管部門就在引導頭部券商做大做強，并購就是途徑之一。2020年，證監(jiān)會發(fā)布《支持證券基金行業(yè)實施組織管理創(chuàng)新》的文件。

在這份文件中，證監(jiān)會表示，為推動行業(yè)做大做強，證監(jiān)會鼓勵有條件的行業(yè)機構實施市場化并購重組，在資本實力、管理水平、信息技術等方面實現(xiàn)快速發(fā)展。

2019年，證監(jiān)會答復了《關于做強做優(yōu)做大打造航母級頭部券商，構建資本市場四梁八柱確保金融安全的提案》。證監(jiān)會表示，為推動打造航母級證券公司，將鼓勵和引導證券公司充實資本、豐富服務功能、優(yōu)化激勵約束機制、加大技術和創(chuàng)新投入、完善國際化布局、加強合規(guī)風險管控，積極支持各類國有資本通過認購優(yōu)先股、普通股、可轉債、次級債等方式注資證券公司，推動證券行業(yè)做大做強。

資產(chǎn)證券化的概念

資產(chǎn)證券化是指以基礎資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過結構化設計進行信用增級，在此基礎上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的過程。它是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。

資產(chǎn)證券化僅指狹義的資產(chǎn)證券化。自1970年美國的政府國民抵押協(xié)會首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎資產(chǎn)的抵押支持證券——房貸轉付證券，完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎上，又衍生出如風險證券化產(chǎn)品。

廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運營方式，它包括以下四類：實體資產(chǎn)證券化：即實體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉換，是以實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎發(fā)行證券并上市的過程。

信貸資產(chǎn)證券化：就是將一組流動性較差信貸資產(chǎn)，如銀行的貸款、企業(yè)的應收賬款，經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，使這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流收益比較穩(wěn)定并且預計今后仍將穩(wěn)定，再配以相應的信用擔保，在此基礎上把這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的收益權轉變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾狭鲃印⑿庞玫燃壿^高的債券型證券進行發(fā)行的過程。

證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關的變量為基礎發(fā)行證券。現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉化成證券的過程。

過去有很多資產(chǎn)成功進行了證券化，例如應收賬款、汽車貸款等，出現(xiàn)了更多類型的資產(chǎn)，例如電影特許權使用費、電費應收款單、健康會所會員資格等。但核心是一樣的：這些資產(chǎn)必須能產(chǎn)生可預見的現(xiàn)金流。我國試點資產(chǎn)證券化的銀行有兩家，分別是國家開發(fā)銀行和中國建設銀行。

資產(chǎn)證券化行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

資產(chǎn)證券化的目的在于將缺乏流動性的資產(chǎn)提前變現(xiàn)，解決流動性風險。由于銀行有短存長貸的矛盾，資產(chǎn)管理公司有回收不良資產(chǎn)的壓力，因此在我國，資產(chǎn)證券化得到了銀行和資產(chǎn)管理公司的青睞，中國建設銀行、中國工商銀行、國家開發(fā)銀行、信達資產(chǎn)管理公司、華融資產(chǎn)管理公司等都在進行資產(chǎn)證券化的籌劃工作。

中國銀行業(yè)貸款結構已經(jīng)發(fā)生顯著變化，存短貸長的矛盾凸顯，客戶集中度和行業(yè)集中度維持在較高水平，這一方面需要新增貸款調(diào)結構，更重要的是存量貸款的調(diào)結構。而開展貸款轉讓和資產(chǎn)證券化，不僅有利于我國商業(yè)銀行達到監(jiān)管要求，也有利于防范和分散銀行風險。

隨著證券業(yè)的健康發(fā)展，近年來我國證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)規(guī)模正持續(xù)走高，2020年12月我國證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品規(guī)模18307億，較2019年同期增加4027億，同比增長28.2%。

隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務的快速發(fā)展，我國證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品只數(shù)持續(xù)增長。2020年12月我國證券公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品只數(shù)1788只，較2019年同期增加437只，同比增長32.35%。

資產(chǎn)證券化涉及證券公司投資銀行業(yè)務和資產(chǎn)管理業(yè)務兩大領域，參與主體眾多，業(yè)務流程復雜。而目前全行業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務的數(shù)字化程度普遍不高，大量工作依賴手工處理，效率低下且難以保證質量。如何通過科技手段，以低成本、高效率的方式支持資產(chǎn)證券化業(yè)務快速健康發(fā)展，是證券行業(yè)面臨的一個重要課題。

國聯(lián)證券經(jīng)過兩年多時間的探索實踐，構建了一套較為完整的資產(chǎn)證券化業(yè)務數(shù)字化體系，大幅提升了業(yè)務處理效率，有效支持了公司資產(chǎn)證券化業(yè)務規(guī)模的快速擴張。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2022-2027年中國資產(chǎn)證券化行業(yè)市場深度調(diào)研及投資策略預測報告》顯示：

我國基金子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務相較于證券公司業(yè)務發(fā)展較慢，產(chǎn)品規(guī)模相對較小。2020年12月我國基金子公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品規(guī)模2693億，較2019年同期增加724億，同比增長36.74%。

數(shù)據(jù)顯示，相較于證券公司，我國基金子公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品數(shù)量整體較小。2020年12月我國基金子公司資產(chǎn)證券化(ABS)產(chǎn)品數(shù)量286只，較2019年同期增加74只，同比增長34.91%。

對于特定的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，如不良資產(chǎn)證券化，還存在信用風險和系統(tǒng)性風險等多種風險。我國在資產(chǎn)證券化方面的發(fā)展時間還比較短，對于資產(chǎn)證券化的風險管理，無論是在風險意識上、管理技術上還是在經(jīng)驗上，都還存在不足。

2022年，我國資產(chǎn)證券化市場發(fā)行各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品1.97萬億元，年末存量規(guī)模接近5.24萬億元。市場運行平穩(wěn)，發(fā)行利率震蕩下行，流動性同比下降。

租賃資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模領跑，綠色資產(chǎn)支持證券穩(wěn)步發(fā)展，基礎資產(chǎn)類型不斷豐富。政策推動租賃住房投資信托基金(REITs)市場快速發(fā)展，對加快盤活存量資產(chǎn)、支持綠色發(fā)展、服務實體經(jīng)濟發(fā)揮了積極作用。

下一步，建議加強資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的穿透式信息披露，加快信貸資產(chǎn)支持證券市場發(fā)展，建立多層次REITs市場體系，從制度規(guī)范、穿透式登記、環(huán)境效益披露、標準認定等角度推進綠色資產(chǎn)支持證券市場建設，推動資產(chǎn)證券化市場高質量發(fā)展。

據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會消息，2023年9月，企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品共備案確認95只，新增備案規(guī)模合計842.56億元。9月新增備案規(guī)模環(huán)比下降22.64%，同比下降26.10%。截至2023年9月底，存續(xù)企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品2,284只，存續(xù)規(guī)模19,833.45億元，存續(xù)規(guī)模較上月下降1.02%。

上交所債券業(yè)務部相關負責人表示，上交所將持續(xù)貫徹黨中央、國務院關于支持民營經(jīng)濟發(fā)展的決策意見，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，堅持“兩個毫不動搖”，堅定不移鼓勵、支持、引導民營經(jīng)濟發(fā)展，發(fā)揮好交易所市場功能，不斷進行資產(chǎn)證券化市場的有益探索，構建起綜合、協(xié)同、精準的民企資產(chǎn)證券化產(chǎn)品服務體系，進一步改善民營企業(yè)債券融資市場環(huán)境，服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。

中研普華利用多種獨創(chuàng)的信息處理技術，對市場海量的數(shù)據(jù)進行采集、整理、加工、分析、傳遞，為客戶提供一攬子信息解決方案和咨詢服務，最大限度地降低客戶投資風險與經(jīng)營成本，把握投資機遇，提高企業(yè)競爭力。

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