2025年私募股權(quán)基金“投早投小”策略成效與退出路徑 S基金擴(kuò)容與北交所增持成關(guān)鍵破局點(diǎn)

2025年私募股權(quán)基金“投早投小”策略成效顯著，早期科技企業(yè)融資占比提升至35%，但退出渠道仍面臨IPO趨嚴(yán)、估值倒掛等挑戰(zhàn)。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，S基金交易規(guī)模同比增長(zhǎng)62%，北交所二級(jí)市場(chǎng)增持政策落地推動(dòng)退出效率提升。本文結(jié)合行業(yè)數(shù)據(jù)與案例，解析策略成效、退出創(chuàng)新及未來(lái)趨勢(shì)，為機(jī)構(gòu)優(yōu)化布局提供參考。

一、策略成效初顯，退出創(chuàng)新成勝負(fù)手

2025年私募股權(quán)基金“投早投小”策略在政策引導(dǎo)下加速滲透，早期科技項(xiàng)目投資占比達(dá)歷史新高。然而，退出渠道的多元化與效率提升成為制約策略可持續(xù)性的關(guān)鍵。S基金、北交所二級(jí)市場(chǎng)增持、區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)等創(chuàng)新模式，正重塑退出生態(tài)。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布《2025-2030年中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示分析

二、策略成效：政策紅利釋放，科技企業(yè)融資占比攀升

1. 政策驅(qū)動(dòng)“投早投小”成主流

證監(jiān)會(huì)“完善募投管退機(jī)制”政策(2023)及區(qū)域性試點(diǎn)(如安徽基金份額轉(zhuǎn)讓系統(tǒng))的落地，推動(dòng)私募基金加速布局早期科技項(xiàng)目。2025年，國(guó)資管理人直接投資種子輪到B+輪企業(yè)占比超50%，preA/A/A+輪占比達(dá)34.6%，硬科技領(lǐng)域成焦點(diǎn)。

2. 市場(chǎng)規(guī)模與行業(yè)分布

截至2025年Q1，私募股權(quán)基金規(guī)模突破15萬(wàn)億元，其中“投早投小”相關(guān)基金占比提升至28%。行業(yè)分布上，半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥位列前三，分別占退出本金的23%、18%、15%。

三、退出創(chuàng)新：S基金與北交所成核心抓手

1. S基金：二手份額交易激活流動(dòng)性

S基金通過(guò)受讓存量基金份額或底層資產(chǎn)，成為IPO趨嚴(yán)背景下的重要退出補(bǔ)充。2025年，S基金交易規(guī)模達(dá)3200億元，同比增長(zhǎng)62%，安徽、深圳等地試點(diǎn)推動(dòng)區(qū)域性份額轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)上線，登記賣(mài)方67家，完成轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目13個(gè)。

2. 北交所增持：一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)修復(fù)估值

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)放寬私募基金通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持北交所股票限制，允許“買(mǎi)入+持有”雙向操作。此舉緩解一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛問(wèn)題，2025年Q1北交所私募股權(quán)基金持倉(cāng)市值增長(zhǎng)45%，專精特新企業(yè)受益顯著。

四、中研普華產(chǎn)業(yè)研究院觀點(diǎn)

1. 退出效率與存續(xù)期需動(dòng)態(tài)平衡

中研普華《2025私募股權(quán)退出渠道白皮書(shū)》指出，基金存續(xù)期過(guò)短易導(dǎo)致“投早”項(xiàng)目被迫折價(jià)退出，建議將存續(xù)期延長(zhǎng)至“7+2”年，并引入彈性退出條款，匹配科技企業(yè)成長(zhǎng)周期。

2. S基金生態(tài)需政策與數(shù)據(jù)雙支撐

區(qū)域性試點(diǎn)需進(jìn)一步打通跨市場(chǎng)交易壁壘，建立全國(guó)性S基金信息平臺(tái)，完善底層資產(chǎn)估值體系。安徽“基金叢林”模式(登記買(mǎi)方12家、轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目13個(gè))可為參考。

六、戰(zhàn)略建議：以退促投，構(gòu)建良性循環(huán)

優(yōu)化存續(xù)期設(shè)計(jì)：匹配科技企業(yè)成長(zhǎng)周期，避免“短錢(qián)長(zhǎng)投”。

布局S基金生態(tài)：參與區(qū)域性試點(diǎn)，探索份額拆分、聯(lián)合受讓等模式。

深耕北交所賽道：利用二級(jí)市場(chǎng)增持政策，鎖定專精特新企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。

強(qiáng)化投后賦能：通過(guò)資源整合提升標(biāo)的估值，縮短退出周期。

2025年“投早投小”策略的深化依賴退出渠道的創(chuàng)新突破。中研普華產(chǎn)業(yè)研究院認(rèn)為，機(jī)構(gòu)需以“退出確定性”反推“投資邏輯”，通過(guò)政策紅利捕捉與生態(tài)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)科技、資本與產(chǎn)業(yè)的高效循環(huán)。

如需獲取更多關(guān)于私募股權(quán)行業(yè)的深入分析和投資建議，請(qǐng)查看中研普華產(chǎn)業(yè)研究院的《2025-2030年中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析及發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》。