在全球積極推進能源轉(zhuǎn)型、構(gòu)建可持續(xù)能源體系的大背景下，我國電力行業(yè)正面臨著深刻變革。新型電力系統(tǒng)的構(gòu)建成為實現(xiàn)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型、保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)的關(guān)鍵舉措。《加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)行動方案（2024-2027年）》的發(fā)布，為我國電力系統(tǒng)的未來發(fā)展指明了方向。在這一進程中，煤電作為我國電力供應(yīng)的重要組成部分，其發(fā)展路徑與新型電力系統(tǒng)的適應(yīng)性備受關(guān)注。一方面，新能源發(fā)電的迅猛發(fā)展帶來了新的機遇與挑戰(zhàn)；另一方面，煤電自身的特性決定了其在現(xiàn)階段及未來一段時間內(nèi)，在電力系統(tǒng)中仍將扮演不可或缺的角色。深入剖析煤電發(fā)展與新型電力系統(tǒng)的關(guān)系，對于科學規(guī)劃電力產(chǎn)業(yè)布局、推動能源行業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

隨著我國對清潔能源的大力推動，太陽能、風能等新能源發(fā)電裝機規(guī)模迅速擴大。然而，新能源發(fā)電具有間歇性和波動性的固有特點。以太陽能為例，其發(fā)電功率受晝夜交替、天氣變化等因素影響，白天光照充足時發(fā)電量大，夜晚則無法發(fā)電；風能發(fā)電同樣受風力大小、風向變化制約，風力不穩(wěn)定導致發(fā)電功率波動明顯。這種特性給電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運行帶來了巨大挑戰(zhàn)。當新能源發(fā)電占比逐漸提高時，電力系統(tǒng)的供需平衡面臨嚴峻考驗。在新能源發(fā)電低谷期，如夜間或無風時段，電力供應(yīng)可能出現(xiàn)缺口；而在新能源大發(fā)時段，又可能面臨電力過剩的問題。因此，客觀上需要大量調(diào)節(jié)性資源來為電力系統(tǒng)提供靈活的調(diào)節(jié)能力，以維持電力供需平衡，保障電力系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行。

煤電在我國電力結(jié)構(gòu)中一直占據(jù)重要地位，且具有獨特的優(yōu)勢，使其成為目前重要的、成本較低的支撐調(diào)節(jié)電源。與其他調(diào)節(jié)手段相比，煤電具備較強的靈活性和可控性。煤電機組能夠根據(jù)電力系統(tǒng)的負荷變化，快速調(diào)整發(fā)電出力。在系統(tǒng)負荷上升時，煤電機組可通過增加燃料投入，迅速提升發(fā)電功率，滿足用電需求；在負荷下降時，又能及時降低出力，避免電力過剩。這種快速響應(yīng)能力是很多新能源發(fā)電設(shè)備所不具備的。此外，煤電的發(fā)電穩(wěn)定性較高，只要煤炭供應(yīng)充足，就能夠持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)電，為電力系統(tǒng)提供可靠的容量支撐。而且，經(jīng)過長期發(fā)展，我國已建立了較為完善的煤炭供應(yīng)體系和煤電產(chǎn)業(yè)鏈，煤電的建設(shè)、運營成本相對可控，在現(xiàn)階段為電力系統(tǒng)提供了經(jīng)濟有效的調(diào)節(jié)手段。

為更好地適應(yīng)新型電力系統(tǒng)的發(fā)展，煤電需要加快轉(zhuǎn)型步伐。傳統(tǒng)煤電主要以提供電量為主，而在新型電力系統(tǒng)中，煤電將逐步向提供容量支撐保障和電量并重的方向轉(zhuǎn)型。在平常時段，新能源發(fā)電條件較好時，煤電應(yīng)主動降低發(fā)電出力，為新能源發(fā)電讓出空間，提高清潔能源在電力供應(yīng)中的占比，促進能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；而在高峰時段，如夏季用電高峰期或冬季供暖期，電力需求大幅增加，新能源發(fā)電可能無法滿足全部需求，此時煤電要繼續(xù)發(fā)揮頂峰出力的作用，保障電力的安全穩(wěn)定供應(yīng)。這種轉(zhuǎn)型不僅有助于充分發(fā)揮煤電的調(diào)節(jié)優(yōu)勢，還能更好地與新能源發(fā)電協(xié)同發(fā)展，共同構(gòu)建穩(wěn)定、高效的新型電力系統(tǒng)。

近年來，我國出臺了一系列政策支持煤電項目的合理布局與建設(shè)。2024年全國能源工作會議明確提出，要合理布局支撐性調(diào)節(jié)性煤電，加快電力供應(yīng)壓力較大省份已納規(guī)煤電項目建設(shè)，力爭盡早投產(chǎn)?！蛾P(guān)于加快經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》也強調(diào)，要合理規(guī)劃建設(shè)保障電力系統(tǒng)安全所必需的調(diào)節(jié)性、支撐性煤電。這些政策的出臺，為煤電項目的有序推進提供了有力保障。在政策引導下，各地積極落實煤電項目建設(shè)任務(wù)，加大資金投入和資源配置力度。例如，一些電力供應(yīng)緊張的省份，加快了已規(guī)劃煤電項目的前期籌備工作，縮短項目審批周期，推動項目盡快開工建設(shè)；同時，加強與煤炭企業(yè)的合作，確保煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性，為煤電項目的順利運營奠定基礎(chǔ)。

在一系列政策支持下，我國煤電裝機容量呈現(xiàn)穩(wěn)步增長的態(tài)勢。2023年底，我國煤電裝機容量達到11.65億千瓦，同比增長3.4%。從更長時間跨度來看，2019-2023年期間，我國煤電裝機容量的年均復合增速為2.9%。這一增長趨勢反映了我國在構(gòu)建新型電力系統(tǒng)過程中，對煤電作為支撐調(diào)節(jié)電源的持續(xù)重視。盡管新能源發(fā)電發(fā)展迅速，但煤電在電力系統(tǒng)中的基礎(chǔ)性地位在短期內(nèi)仍難以被完全替代。隨著未來新型電力系統(tǒng)建設(shè)的不斷推進，預(yù)計在滿足環(huán)保、能效等要求的前提下，煤電裝機容量將保持適度增長，以滿足電力系統(tǒng)對調(diào)節(jié)性電源的需求，保障電力供應(yīng)的安全穩(wěn)定。

煤電企業(yè)在煤炭采購過程中，通常采用以長協(xié)煤為主、市場現(xiàn)貨煤為輔的采購模式。長協(xié)煤是指煤炭供需雙方通過簽訂長期合同，約定煤炭價格、供應(yīng)量、供貨期限等條款的煤炭交易方式。長協(xié)煤價格相對穩(wěn)定，能夠為煤電企業(yè)提供較為可靠的煤炭供應(yīng)保障，降低企業(yè)因煤炭價格大幅波動帶來的成本風險。市場現(xiàn)貨煤則是根據(jù)煤電企業(yè)的實際生產(chǎn)需求，在市場上靈活采購的煤炭。當長協(xié)煤供應(yīng)不足或企業(yè)發(fā)電需求突然增加時，煤電企業(yè)會通過采購市場現(xiàn)貨煤來補充煤炭庫存，滿足生產(chǎn)需要。這種采購模式既保證了煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性，又具有一定的靈活性，有助于煤電企業(yè)合理安排生產(chǎn)。

CCTD秦皇島港動力煤（Q5500）綜合交易價常被用于衡量煤電企業(yè)采購動力煤的平均價格，該價格是根據(jù)現(xiàn)貨價與長協(xié)價加權(quán)平均計算而得。2024年前三季度，這一指標的平均值為732.69元/噸，同比下降4.23%。動力煤價格的下降主要受到多種因素影響。一方面，全球煤炭市場供應(yīng)逐漸寬松，一些煤炭生產(chǎn)大國增加了煤炭產(chǎn)量，國際煤炭市場競爭加劇，帶動煤炭價格下行；另一方面，國內(nèi)煤炭行業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)、加強安全生產(chǎn)管理等措施，提高了煤炭供應(yīng)的穩(wěn)定性和效率，也對動力煤價格起到了抑制作用。此外，新能源發(fā)電的快速發(fā)展，在一定程度上減少了對煤炭的需求，也對動力煤價格產(chǎn)生了間接影響。

動力煤價格的下降對煤電企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生了顯著的提升作用。2024年前三季度，在動力煤價格同比下降等因素的帶動下，申萬火力發(fā)電板塊實現(xiàn)歸母凈利潤614.01億元，同比提升12.10%。以皖能電力為例，其在2024年度業(yè)績預(yù)告中提到，由于煤炭價格下跌、發(fā)電量上漲、控股發(fā)電企業(yè)盈利能力增強，公司2024年歸母凈利潤同比提升39.91%-57.40%。動力煤作為煤電生產(chǎn)的主要原材料，其價格下降直接降低了煤電企業(yè)的生產(chǎn)成本。在發(fā)電量保持穩(wěn)定或增長的情況下，成本的降低使得煤電企業(yè)的利潤空間得以擴大，企業(yè)盈利能力顯著增強。這不僅有助于煤電企業(yè)自身的發(fā)展，還為煤電行業(yè)的健康運行提供了有力支撐。

在一系列政策支持下，我國煤電項目建設(shè)有序推進，煤電裝機穩(wěn)步增長，這為投資者帶來了一定的投資機遇。隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)的深入，對支撐性調(diào)節(jié)性煤電的需求將持續(xù)存在。投資煤電項目，特別是符合環(huán)保、能效等政策要求的優(yōu)質(zhì)煤電項目，有望獲得穩(wěn)定的收益。一方面，煤電項目的建設(shè)和運營能夠帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，如煤炭開采、運輸、電力設(shè)備制造等行業(yè)，為投資者提供了多元化的投資選擇；另一方面，隨著電力需求的不斷增長，煤電作為重要的電力供應(yīng)來源，其市場需求具有一定的穩(wěn)定性，能夠為投資者提供較為可靠的回報。

我國建立了煤電容量電價機制，在原有的電量電價基礎(chǔ)上，新增容量電價。這一機制的實施對煤電企業(yè)具有重要意義。合規(guī)煤電機組由于在電力系統(tǒng)中發(fā)揮支撐調(diào)節(jié)作用，將獲得容量電費。容量電價機制的落實，有助于煤電企業(yè)回收固定成本。在傳統(tǒng)的電量電價模式下，煤電企業(yè)的收入主要依賴于發(fā)電量，而固定成本的回收面臨一定壓力。容量電價的引入，使得煤電企業(yè)在提供電力容量保障方面獲得了相應(yīng)的經(jīng)濟補償，改善了企業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，提高了企業(yè)的盈利能力和抗風險能力。對于投資者而言，煤電容量電價機制的實施增加了煤電投資的吸引力，降低了投資風險，進一步提升了煤電項目的投資價值。

圖表：2024-2025年各省級電網(wǎng)煤電容量電價（元/千瓦）

資料來源：中研普華產(chǎn)業(yè)研究院整理

動力煤價格的變化與煤電企業(yè)業(yè)績密切相關(guān)，這也是投資者在進行煤電投資時需要重點考量的因素。如前文所述，動力煤價格下降能夠顯著提升煤電企業(yè)的業(yè)績。投資者在評估煤電投資項目時，應(yīng)密切關(guān)注動力煤市場價格走勢，分析其對煤電企業(yè)成本和利潤的影響。同時，要關(guān)注煤電企業(yè)的煤炭采購策略和成本控制能力，選擇具有較強成本管理優(yōu)勢的企業(yè)進行投資。此外，隨著新能源發(fā)電的發(fā)展，動力煤價格可能受到更多因素的影響，投資者需要綜合考慮能源市場的整體發(fā)展趨勢，合理調(diào)整投資策略，以實現(xiàn)投資收益的最大化。

在我國構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的進程中，煤電發(fā)展與新型電力系統(tǒng)的適應(yīng)性至關(guān)重要。新能源發(fā)電的間歇性和波動性決定了煤電作為支撐調(diào)節(jié)電源在現(xiàn)階段及未來一段時間內(nèi)的重要地位。通過加快向提供容量支撐保障和電量并重轉(zhuǎn)型，煤電能夠更好地與新能源協(xié)同發(fā)展，保障電力安全穩(wěn)定供應(yīng)。在政策支持下，我國煤電裝機穩(wěn)步增長，為電力系統(tǒng)的穩(wěn)定運行提供了堅實基礎(chǔ)。同時，動力煤價格的下降促進了煤電企業(yè)業(yè)績的提升，改善了煤電行業(yè)的整體經(jīng)營狀況。從投資角度來看，煤電項目建設(shè)的有序推進、煤電容量電價機制的落實以及動力煤價格與煤電企業(yè)業(yè)績的關(guān)聯(lián)，都為投資者提供了諸多投資機遇和考量因素。然而，需要注意的是，在推動煤電發(fā)展的同時，也要注重環(huán)境保護和能源效率的提升，實現(xiàn)煤電行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。未來，隨著新型電力系統(tǒng)建設(shè)的不斷完善，煤電將在保障能源安全、促進能源綠色低碳轉(zhuǎn)型中繼續(xù)發(fā)揮重要作用，其發(fā)展前景值得持續(xù)關(guān)注和深入研究。