春節(jié)后白糖價(jià)格上漲壓力較大 2023中國(guó)白糖市場(chǎng)的需求恢復(fù)

• 黃江 2023年1月29日 來(lái)源：新浪 211 5
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中國(guó)作為世界最大食糖消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)之一，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求恢復(fù)預(yù)期得到證實(shí)，那將對(duì)國(guó)際食糖市場(chǎng)的消費(fèi)端是一個(gè)有力的提振，而國(guó)產(chǎn)糖需求的反彈在去年12月銷售數(shù)據(jù)中已經(jīng)體現(xiàn)。

進(jìn)入1月份，國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格以下行趨勢(shì)為主，中下旬現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨小幅上漲。但春節(jié)臨近市場(chǎng)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，價(jià)格調(diào)整對(duì)實(shí)際成交影響不大。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，南寧市場(chǎng)均價(jià)為5650元/噸，環(huán)比上漲0.18%;1月均價(jià)為5639元/噸，環(huán)比上漲0.25%。

一方面，1月上旬原糖期貨價(jià)格下跌。因巴西、印度和泰國(guó)等主產(chǎn)國(guó)食糖產(chǎn)量前景較好，市場(chǎng)對(duì)2022/23榨季全球糖市存在供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期，1月上旬原糖期貨主力合約由20.02美分/磅跌至18.92美分/磅，最大跌幅5.49%。另一方面，今年春節(jié)時(shí)間較早，導(dǎo)致備貨期前置，元旦后中下游節(jié)前備貨基本完成。隨著春節(jié)假期臨近，市場(chǎng)購(gòu)銷活動(dòng)轉(zhuǎn)淡，加之各地物流陸續(xù)停運(yùn)，現(xiàn)貨成交量寥寥無(wú)幾。

春節(jié)后白糖價(jià)格上漲壓力較大

春節(jié)期間，ICE原糖期貨大幅上漲，所有合約均實(shí)現(xiàn)五連陽(yáng)，其中主力3月合約上漲1.33美分/磅，漲幅達(dá)到6.75%，連續(xù)突破20美分/磅、21美分/磅壓力位，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局較為明顯。在假期消息繁雜、基本面利多的影響下，糖市節(jié)節(jié)高升。

從供應(yīng)端來(lái)看，暴雨天氣抑制了甘蔗生長(zhǎng)，導(dǎo)致印度產(chǎn)量或有降低，由于印度正值壓榨期，產(chǎn)量減少將長(zhǎng)期影響糖市供應(yīng)與短期貿(mào)易流。受暴雨影響，印度最大產(chǎn)糖邦馬邦糖廠或?qū)⑻崆?5—60天結(jié)束榨季，該邦產(chǎn)量或降至1280萬(wàn)噸，前期預(yù)測(cè)為1380萬(wàn)噸。疊加三大產(chǎn)糖邦之一的卡邦同樣減產(chǎn)，導(dǎo)致印度產(chǎn)量大概率低于預(yù)期，將持續(xù)利好糖市。

印度目前批準(zhǔn)610萬(wàn)噸出口配額，其中570萬(wàn)噸已經(jīng)簽訂出口合同，這意味著出口配額幾乎耗盡，但考慮到馬邦與卡邦產(chǎn)量被下調(diào)，以及政府抑制食品價(jià)格通脹需求，前期印度糖廠協(xié)會(huì)和其他貿(mào)易機(jī)構(gòu)要求政府允許額外出口至多400萬(wàn)噸或難實(shí)現(xiàn)，甚至存在不允許額外出口的可能，短期貿(mào)易流或持續(xù)偏緊，支撐糖價(jià)上漲。

此外，巴西石油公司(Petrobras)將巴西汽油價(jià)格從3.08雷亞爾/升上調(diào)至3.31雷亞爾/升，將煉油廠汽油價(jià)格平均上調(diào)7.5%，進(jìn)一步刺激糖市上漲。汽油價(jià)格的上調(diào)，意味著替代品乙醇價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸顯，有利于打壓糖廠最大化糖醇比的積極性，巴西新榨季糖產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)存在一定活動(dòng)空間。

國(guó)際貿(mào)易的進(jìn)口端需求讓巴西在2023/2024產(chǎn)季開(kāi)始前持續(xù)保持月度出口量的高位，而巴西已經(jīng)是連續(xù)第四個(gè)產(chǎn)季去庫(kù)存出口。中國(guó)作為世界最大食糖消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)之一，如果國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求恢復(fù)預(yù)期得到證實(shí)，那將對(duì)國(guó)際食糖市場(chǎng)的消費(fèi)端是一個(gè)有力的提振，而國(guó)產(chǎn)糖需求的反彈在去年12月銷售數(shù)據(jù)中已經(jīng)體現(xiàn)。

根據(jù)中研普華研究院《2022-2027年中國(guó)白糖行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示：

根據(jù)春節(jié)期間節(jié)假日出行情況來(lái)看，全國(guó)出游人數(shù)超過(guò)3億，恢復(fù)至2019年的近九成，同比增長(zhǎng)23%。作為生活必需品的食糖，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的增加對(duì)其消費(fèi)的帶動(dòng)是明顯的，因此后續(xù)月份的消費(fèi)量反彈預(yù)計(jì)也將是大概率事件。

2023中國(guó)白糖市場(chǎng)的需求恢復(fù)

世界各國(guó)爆發(fā)通脹危機(jī)，美國(guó)超幅度的加息以及巴西下調(diào)燃料稅引燃市場(chǎng)看空情緒，糖價(jià)快速回落至18-18.5美分/磅的區(qū)域。時(shí)間來(lái)帶11月份后原糖期貨13連漲價(jià)格一舉沖破20.00美分/磅，原糖需求不減，巴西強(qiáng)勁的出口數(shù)據(jù)，支撐糖價(jià)，印度糖廠因出口配額原因可能出現(xiàn)違約合同，對(duì)糖價(jià)起推動(dòng)作用。受到短期供應(yīng)偏緊，原糖震蕩抗跌，白糖相比原糖更有優(yōu)勢(shì)，生產(chǎn)大國(guó)更多生產(chǎn)白糖。原糖價(jià)格繼續(xù)摸高21.18美分/磅。巴西發(fā)布法令繼續(xù)保持燃料稅豁免，巴西糖廠和乙醇公司都可能受到負(fù)面影響，推動(dòng)原糖價(jià)格下跌。北半球印度、泰國(guó)、中國(guó)生產(chǎn)加快，進(jìn)展良好，多糖源集中供應(yīng)，供應(yīng)前景改善對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生利空，原糖收盤(pán)于20.05美分/磅。

2022年國(guó)內(nèi)期貨主力合約震蕩收漲。在大部分的時(shí)間國(guó)內(nèi)期貨受到原糖價(jià)格的走勢(shì)影響，跟隨原糖價(jià)格漲跌。2022年國(guó)內(nèi)減產(chǎn)超100萬(wàn)噸帶動(dòng)市場(chǎng)看多情緒，在原糖價(jià)格走低的時(shí)候有支撐作用。國(guó)內(nèi)減產(chǎn)以及各個(gè)國(guó)家限制出口的政策的刺激，配合原糖價(jià)格走高的帶動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨高點(diǎn)6129元/噸。后跟隨外盤(pán)以及國(guó)內(nèi)新冠疫情起伏推遲消費(fèi)旺季，期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅回落至5440元/噸。隨后進(jìn)入新榨季價(jià)格震蕩微漲收盤(pán)于5783元/噸，結(jié)束2022年。

2021/2022榨季國(guó)內(nèi)總共生產(chǎn)食糖956.2萬(wàn)噸，全國(guó)累計(jì)銷售食糖827.52萬(wàn)噸，累計(jì)銷售率86.54%，本榨季在減產(chǎn)110萬(wàn)噸的背景下本榨季結(jié)束時(shí)銷售比例同比下降3.63%，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存同比增加23.8萬(wàn)噸。歸結(jié)原因在于今年由于新冠疫情因素影響消費(fèi)量和貿(mào)易商采購(gòu)情緒，進(jìn)口糖漿預(yù)拌粉翻樣式增長(zhǎng)沖擊國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格價(jià)的波動(dòng)一方面是供需關(guān)系的影響以及階段性的供需影響;另一方面受到國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格的走勢(shì)影響，白糖期貨工具在白糖產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用分廠廣泛，套期保值 、白糖期權(quán)、期限套利、等模式的應(yīng)用非常成熟。還有其他的貿(mào)易情緒問(wèn)題也會(huì)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格產(chǎn)生一定影響。

供需影響：國(guó)內(nèi)榨季開(kāi)始時(shí)間從每年的10月份甜菜糖開(kāi)榨到11月份甘蔗糖開(kāi)榨，12月份甘蔗糖全面開(kāi)榨。新的一年開(kāi)始階段，甜菜糖收榨且甘蔗糖壓榨的高峰期間，新糖集中上市，制糖集團(tuán)回籠資金支付材料成本，這個(gè)階段集團(tuán)廠家會(huì)有急于出售一部分新糖，在當(dāng)前階段由于上個(gè)榨季陳糖在貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫(kù)存仍有壓力，而又處在消費(fèi)的淡季，貿(mào)易商囤貨情緒不高抑制價(jià)格上漲，這個(gè)階段期貨價(jià)格由于北半球的集中開(kāi)榨受到原糖價(jià)格壓制也很難帶動(dòng)現(xiàn)貨上漲。下方有集團(tuán)糖廠的成本支撐，價(jià)格下跌空間有限。

我國(guó)糖廠產(chǎn)糖期間通常從10月開(kāi)始持續(xù)到翌年5月，工業(yè)庫(kù)存快速累積的糖料壓榨高峰通常從12月開(kāi)始持續(xù)到翌年3月。由于9月合約是當(dāng)年產(chǎn)季合約而1月合約是未來(lái)產(chǎn)季合約，9月合約在這個(gè)期間內(nèi)受到的持續(xù)累積庫(kù)存壓制的影響要強(qiáng)于1月合約，因此9-1價(jià)差在壓榨高峰期間通常會(huì)持續(xù)保持弱勢(shì)。

2022/2023產(chǎn)季，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入壓榨高峰期。截至2022年12月31日，國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到325萬(wàn)噸，同比增加46.5萬(wàn)噸，12月單月產(chǎn)糖240萬(wàn)噸，同比增加37.36萬(wàn)噸。國(guó)產(chǎn)糖截至2022年12月新增工業(yè)庫(kù)存175萬(wàn)噸，同比增加25.14萬(wàn)噸。根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)的估計(jì)，本產(chǎn)季國(guó)產(chǎn)糖預(yù)計(jì)總產(chǎn)量為1010萬(wàn)噸，同比增加54萬(wàn)噸。隨著增產(chǎn)預(yù)期在每月壓榨數(shù)據(jù)上的兌現(xiàn)，9月合約在去庫(kù)到來(lái)前預(yù)計(jì)持續(xù)受到生產(chǎn)和庫(kù)存兩方面的壓力，且同比增加的供給端數(shù)據(jù)讓SR2309受到的壓制更多。

通常國(guó)內(nèi)多數(shù)糖廠在進(jìn)入4月就會(huì)陸續(xù)停榨，當(dāng)年制糖季節(jié)隨即進(jìn)入尾聲，而需求端將在未來(lái)面臨夏季消費(fèi)和雙節(jié)備貨兩個(gè)季節(jié)性旺季，工業(yè)庫(kù)存數(shù)據(jù)通常在3月達(dá)到高峰，上游市場(chǎng)在4月就進(jìn)入了去庫(kù)存階段。從基本面的層面來(lái)看，9-1價(jià)差在經(jīng)歷壓榨高峰的壓制之后，去庫(kù)階段的走勢(shì)在很大程度上受到需求端好壞的影響。如果消費(fèi)好轉(zhuǎn)，銷糖率同比增加，伴隨著工業(yè)庫(kù)存壓力減少，9月合約就會(huì)受到需求端提振，9-1價(jià)差大概率反彈走強(qiáng);如果消費(fèi)疲弱，9月合約會(huì)繼續(xù)受到庫(kù)存壓制，9-1價(jià)差大概率繼續(xù)隨著產(chǎn)季末期的臨近而繼續(xù)走弱。

截至2022年12月31日，國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售150萬(wàn)噸，同比增加21.31萬(wàn)噸，12月單月銷量135萬(wàn)噸，同比增加23.15萬(wàn)噸。盡管10月和11月的銷售情況不及上一產(chǎn)季，但12月疫情防控措施優(yōu)化之后，國(guó)產(chǎn)糖銷售量不僅環(huán)比大幅度增加，而且處于5年歷史區(qū)間的高位;銷糖率在2022年10月和11月大幅度落后前產(chǎn)季同期，但是12月環(huán)比反彈，和前產(chǎn)季同期相比已經(jīng)持平。預(yù)計(jì)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的恢復(fù)會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)白糖消費(fèi)增加，國(guó)產(chǎn)糖的月銷售數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)同比改善，從而帶動(dòng)9-1價(jià)差在去庫(kù)時(shí)期觸底反彈。

《2022-2027年中國(guó)白糖行業(yè)市場(chǎng)深度調(diào)研及投資策略預(yù)測(cè)報(bào)告》由中研普華研究院撰寫(xiě)，本報(bào)告對(duì)該行業(yè)的供需狀況、發(fā)展現(xiàn)狀、行業(yè)發(fā)展變化等進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、如何面對(duì)行業(yè)的發(fā)展挑戰(zhàn)、行業(yè)的發(fā)展建議、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，以及行業(yè)的投資分析和趨勢(shì)預(yù)測(cè)等等。報(bào)告還綜合了行業(yè)的整體發(fā)展動(dòng)態(tài)，對(duì)行業(yè)在產(chǎn)品方面提供了參考建議和具體解決辦法。

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