2023年證券行業(yè)需求規(guī)模以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析

• 洪前進(jìn) 2024年1月4日 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 322 13
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根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，證券公司服務(wù)投資者數(shù)量達(dá)到2.1億人，較2021年年末增長(zhǎng)7.46%。證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術(shù)投入，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務(wù)。

中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展已有三十余年，目前逐步邁向成熟。2020年以來(lái)，國(guó)務(wù)院、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)和國(guó)人民銀行等多部門(mén)都陸續(xù)印發(fā)了支持、規(guī)范證券行業(yè)的發(fā)展政策，重要內(nèi)容主要有完善證券行業(yè)相關(guān)細(xì)則、推行科創(chuàng)板、成立北交所以及推行注冊(cè)制等。2023年2月，證監(jiān)會(huì)公布實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，我國(guó)證券市場(chǎng)正式進(jìn)入注冊(cè)制，標(biāo)志著我國(guó)證券行業(yè)正加速邁向成熟，具有重大的意義。

自我國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WTO)以來(lái)，資本市場(chǎng)作為經(jīng)濟(jì)金融對(duì)外開(kāi)放的前沿，隨著國(guó)際化進(jìn)程不斷提速，資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放也持續(xù)深化。證券公司作為資本市場(chǎng)最重要的專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)，“走出去”和“引進(jìn)來(lái)”雙向并舉的政策導(dǎo)向不斷明確：一方面，國(guó)內(nèi)證券公司積極探索跨境業(yè)務(wù)，將國(guó)際化打造成下一個(gè)戰(zhàn)略周期的重要增長(zhǎng)引擎;另一方面，來(lái)自全球各主要經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)先國(guó)際投行積極加大在中國(guó)內(nèi)地的布局力度，豐富市場(chǎng)主體層次，帶來(lái)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念、管理思想、產(chǎn)品服務(wù)和專(zhuān)業(yè)技能，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力。

2021年1月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布降低券商設(shè)立境外子公司的凈資本要求，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，支持公募主業(yè)突出、合規(guī)運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健、專(zhuān)業(yè)能力適配的基金管理公司設(shè)立子公司，對(duì)外投資方面的政策制定和監(jiān)管導(dǎo)向也持續(xù)利好，跨境衍生品及FICC均不斷擴(kuò)容，跨境產(chǎn)品及交易呈現(xiàn)迅猛增長(zhǎng)。

近年來(lái)從外資投資比例的放寬到境內(nèi)外期貨交易新規(guī)定，從債券市場(chǎng)互聯(lián)互通到境內(nèi)外投資債券程序簡(jiǎn)化，隨著一系列法規(guī)和政策相繼落地，市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放持續(xù)加速，海外投資者進(jìn)入和國(guó)際化品種供給極大促進(jìn)了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展。

政策層面，隨著全面注冊(cè)制改革的落地，資本市場(chǎng)改革有望轉(zhuǎn)向二級(jí)，對(duì)優(yōu)質(zhì)券商適度放松凈資本管制既有利于提升其經(jīng)營(yíng)效率，也有利于提升其為資本市場(chǎng)服務(wù)的能力，長(zhǎng)期推動(dòng)股東回報(bào)改善，進(jìn)而推動(dòng)行業(yè)估值進(jìn)一步提升。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2024-2029年證券行業(yè)并購(gòu)重組機(jī)會(huì)及投融資戰(zhàn)略研究咨詢(xún)報(bào)告》顯示：

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2022年末，證券公司服務(wù)投資者數(shù)量達(dá)到2.1億人，較2021年年末增長(zhǎng)7.46%。證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術(shù)投入，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務(wù)。

圖表：2021-2023年證券行業(yè)需求規(guī)模分析

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

2023年證券公司作為市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者等多樣化角色，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)值培育功能。證券公司通過(guò)積極進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型和資管業(yè)務(wù)主動(dòng)轉(zhuǎn)型，著力為投資者提供更為豐富的投資理財(cái)產(chǎn)品，滿(mǎn)足客戶(hù)多元化資產(chǎn)配置需求，2023年證券公司服務(wù)投資者數(shù)量達(dá)到2.21億人。

圖表：2021-2023年證券公司數(shù)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)

2022年，全國(guó)共有證券公司140家，較2020年增加星展證券(中國(guó))、大和證券(中國(guó))2家。其中，在滬、深證券交易所上市的證券公司達(dá)41家，較上年增加財(cái)達(dá)證券。外資參股、控股證券公司共17家。

根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，141家證券公司總資產(chǎn)為11.65萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.33%;凈資產(chǎn)為2.86萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)2.51%，凈資本為2.13萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)1.91%。2023年1-6月，證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2245.07億元，同比增長(zhǎng)9.03%。

1、現(xiàn)有企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)

國(guó)內(nèi)證券業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)追趕國(guó)際一流水平。從行業(yè)格局、國(guó)內(nèi)外發(fā)展階段對(duì)比來(lái)看，我國(guó)證券業(yè)擁有較大發(fā)展?jié)摿ΑＮ覈?guó)證券行業(yè)總資產(chǎn)占四家國(guó)際投行(高盛集團(tuán)、摩根士丹利、瑞銀集團(tuán)、野村控股)總和的40.13%;杠桿率4.12也低于上述國(guó)際四家投行14.64的平均水平。同時(shí)值得關(guān)注的是，我國(guó)證券公司和國(guó)外同業(yè)比，也存在金融體系等天然差異(海外券商普遍混業(yè)經(jīng)營(yíng)，部分擁有商行板塊)。

國(guó)際領(lǐng)先券商的優(yōu)勢(shì)集中在三個(gè)方面：一是規(guī)模和體量，由于市場(chǎng)環(huán)境差異，海外券商利用充足的資本金，以高杠桿經(jīng)營(yíng)模式，通過(guò)衍生品等業(yè)務(wù)努力推動(dòng)產(chǎn)品與服務(wù)的創(chuàng)新，有效提升ROE。二是產(chǎn)品和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，國(guó)際領(lǐng)先券商憑借在海外資本市場(chǎng)數(shù)百年的經(jīng)驗(yàn)積累，在跨境業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面經(jīng)驗(yàn)豐富，能提供更豐富的金融產(chǎn)品，滿(mǎn)足多元化的投資需求。在財(cái)富管理方面，不僅能提供有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，還能為私人定制提供更細(xì)致的服務(wù)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更趨均衡。三是客群差異，相較內(nèi)資券商相對(duì)單一的中資客群，國(guó)際領(lǐng)先券商通過(guò)全球化的戰(zhàn)略布局，更好為其國(guó)際化的客戶(hù)群體提供服務(wù)。

2、潛在進(jìn)入者分析

從潛在進(jìn)入者的角度來(lái)看，作為證券市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)，券商機(jī)構(gòu)擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)，具備在證券市場(chǎng)進(jìn)行投資交易的能力和實(shí)力。證券行業(yè)具有較高的資金壁壘和牌照壁壘，目前已經(jīng)比較成熟，因此潛在進(jìn)入者威脅比較小。

3、替代品威脅分析

從行業(yè)替代品的角度來(lái)看，目前行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對(duì)成熟，證券行業(yè)的代表企業(yè)包括中信證券、華泰證券、海通證券、中信建投等，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，但政策層面可以支持證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國(guó)證券行業(yè)具有其獨(dú)特的牌照優(yōu)勢(shì)，替代風(fēng)險(xiǎn)很小。

4、供應(yīng)商議價(jià)能力

從上下游角度來(lái)看，證券行業(yè)上游主要系軟硬件基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商以及服務(wù)提供商，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)布局來(lái)看，證券產(chǎn)業(yè)鏈上游軟件基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的代表企業(yè)有東軟、方正集團(tuán)等，硬件基礎(chǔ)設(shè)施的代表企業(yè)有萬(wàn)達(dá)、碧桂園、中國(guó)交建、?？低暤?，鑒于證券公司選擇供應(yīng)商企業(yè)較多，因此上游議價(jià)能力比較一般。

5、客戶(hù)議價(jià)能力

下游代表企業(yè)有易方達(dá)、匯添富、中歐、富國(guó)等基金公司，中國(guó)平安、中國(guó)人壽等保險(xiǎn)公司，貴州茅臺(tái)、比亞迪等上市公司，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等銀行，目前證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈、產(chǎn)品差異小的階段，下游議價(jià)能力比較強(qiáng)。

在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)不斷回暖以及政策紅利等因素影響下，我國(guó)證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯提升，同時(shí)在監(jiān)管趨嚴(yán)、競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)背景下，我國(guó)頭部券商優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，證券行業(yè)持續(xù)提升信息技術(shù)投入，推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，為投資者提供更便捷、高效、安全的交易服務(wù)，市場(chǎng)集中度不斷提升。

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