華潤啤酒首予增持評級 預(yù)計占高端啤酒市場占率約15%

• 2021年3月11日 LiuMingYue來源：國泰君安 1007 63
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3月11日，國泰君安發(fā)布研究報告，首予華潤啤酒(59, 1.30, 2.25%)(00291)“增持”評級，目標(biāo)價70港元，公司九年規(guī)劃明確以國內(nèi)高端市場規(guī)模第一為目標(biāo)。一方面推動優(yōu)勢市場核心價格帶由4-6元向6-8元升級。

3月11日，國泰君安發(fā)布研究報告，首予華潤啤酒“增持”評級，目標(biāo)價70港元，公司九年規(guī)劃明確以國內(nèi)高端市場規(guī)模第一為目標(biāo)。一方面推動優(yōu)勢市場核心價格帶由4-6元向6-8元升級，一方面打造“4+4”品牌戰(zhàn)略，以雪花國內(nèi)品牌群和喜力國際品牌群為兩條主線，做細(xì)做強8元以上價格帶。2019年公司國內(nèi)高端市占率約15%，噸價升至2903元，兩者均有較大提升空間。

2020年上半年，華潤啤酒實現(xiàn)營業(yè)額約為174.08億元，與去年同期188.25億元相比，下滑7.5%;本公司股東應(yīng)占溢利約為20.79億元，相較于2019年上半年18.71億元，增長11.1%左右。未來啤酒產(chǎn)業(yè)該如何發(fā)展?

目前華潤雪花啤酒在中國大陸經(jīng)營48家啤酒廠，占有中國啤酒市場的15%份額。旗下?lián)碛?0多個區(qū)域品牌，在中國眾多的市場中處于區(qū)域優(yōu)勢。2006年華潤雪花啤酒銷量超過500萬千升，不但突破了雪花啤酒單品銷量第一，并且公司總銷量一舉超越國內(nèi)其他啤酒企業(yè)，成為中國銷量最大的啤酒企業(yè)。

2019年華潤啤酒持續(xù)推動優(yōu)化產(chǎn)能布局，去除低效產(chǎn)能，提高了生產(chǎn)工廠的平均規(guī)模，于回顧年度內(nèi)已停止?fàn)I運 7 間啤酒廠。于2019年年底，華潤啤酒在中國內(nèi)地25 個省、市、區(qū)營運 74 間啤酒廠，年產(chǎn)能約 2050萬千升。

2019年度，華潤啤酒(控股)有限公司實現(xiàn)整體啤酒銷量1143.4萬千升，同比增長1.3%。受益于品牌重塑戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步提升，以及收購喜力中國所帶來的貢獻，中高檔啤酒銷量按年增長 8.8%，使整體平均銷售價格按年上升 2.8%。

我國啤酒制造已處于成熟期，逐步加大技術(shù)研發(fā)，朝著中高端啤酒方向發(fā)展。需求方面，啤酒行業(yè)的消費結(jié)構(gòu)變化、消費升級、單價提升一直是我國啤酒行業(yè)發(fā)展需求端的主要驅(qū)動力。受疫情影響，餐飲行業(yè)受到較大沖擊，連帶啤酒行業(yè)也受到影響，預(yù)計到2020年，我國啤酒行業(yè)市場規(guī)模將會降級到1335.83億元。

圖表：2018-2020年中國啤酒行業(yè)市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、中研普華產(chǎn)業(yè)研究院

2019年我國啤酒產(chǎn)量完成3765.3萬千升，比2018年同期(調(diào)整數(shù)3724.9萬千升)增長1.1%，產(chǎn)量凈增長40.4萬千升。人均占有量為26.9升，比2018年下降0.4升。截止至2020年1-8月中國啤酒累計產(chǎn)量達到2497.7萬千升，同比下降7.9%。按照當(dāng)前啤酒的產(chǎn)銷量預(yù)計到2020年年底，啤酒產(chǎn)銷量分別為3405.13萬千升、3427.33萬千升。

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