剛剛 證監(jiān)會發(fā)布 更好促進公司債和企業(yè)債協(xié)同發(fā)展 債券行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

• 李波 2023年10月23日 來源：中研普華集團、央視財經(jīng)、中研網(wǎng) 969 61
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據(jù)證監(jiān)會10月20日消息，為貫徹落實黨中央、國務院關(guān)于機構(gòu)改革的決策部署，穩(wěn)妥有序做好企業(yè)債券過渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)相關(guān)工作，近日，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，以及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——

據(jù)證監(jiān)會10月20日消息，為貫徹落實黨中央、國務院關(guān)于機構(gòu)改革的決策部署，穩(wěn)妥有序做好企業(yè)債券過渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)相關(guān)工作，近日，中國證監(jiān)會發(fā)布實施《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，以及《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第24號——公開發(fā)行公司債券申請文件》(以下簡稱《24號準則》)。

據(jù)悉，企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)過渡期至2023年10月20日結(jié)束。上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所(以下統(tǒng)稱交易所)負責企業(yè)債券受理工作，自2023年10月23日9時起開始受理，同時取消企業(yè)債券原預約申報環(huán)節(jié)。中央國債登記結(jié)算有限責任公司自2023年10月20日17時起，不再受理企業(yè)債券項目。

交易所負責企業(yè)債券審核工作，并報中國證監(jiān)會履行注冊程序。公開發(fā)行企業(yè)債券的發(fā)行條件、申請文件、審核注冊程序等，按照公司債券(含企業(yè)債券)相關(guān)制度規(guī)則執(zhí)行。

更好促進公司債和企業(yè)債協(xié)同發(fā)展

《管理辦法》和《24號準則》向社會公開征求意見后，市場各方廣泛關(guān)注，總體贊同修訂的基本思路和調(diào)整內(nèi)容，并提出了一些具體修改建議。中國證監(jiān)會經(jīng)認真研究，吸收采納了相關(guān)意見建議，并作了修改完善?！?/p>

管理辦法》修訂內(nèi)容主要有五個方面：

一是落實黨和國家機構(gòu)改革部署要求，將企業(yè)債券納入《管理辦法》規(guī)制范圍，更好促進公司債券和企業(yè)債券協(xié)同發(fā)展。二是強化防假打假要求，壓實發(fā)行人作為信息披露第一責任人的義務，完善證監(jiān)會系統(tǒng)開展現(xiàn)場檢查的機制。

三是強化募集資金監(jiān)管，進一步完善募集資金信息披露有關(guān)要求，提高信息披露針對性。四是強化對非市場化發(fā)行的監(jiān)管，明確發(fā)行人的控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員等不得參與非市場化發(fā)行。

五是根據(jù)《中國證券監(jiān)督管理委員會行政許可實施程序規(guī)定》(2023年修訂)，不再將主承銷商和證券服務機構(gòu)及其有關(guān)人員被立案調(diào)查列為應當中止審核注冊的情形，進一步提升行政許可實施規(guī)范性。

《24號準則》修訂內(nèi)容主要有兩個方面：一是對于債券募集資金投向固定資產(chǎn)投資項目的，要求提供募投項目土地、環(huán)評、規(guī)劃等合規(guī)合法性文件，強化募投項目合規(guī)性。二是明確部分債券發(fā)行人提供會計師事務所出具的發(fā)行人最近一年資產(chǎn)清單及相關(guān)說明文件的要求，進一步壓實中介機構(gòu)“看門人”責任。

《管理辦法》和《24號準則》的發(fā)布實施，有利于完善公司(企業(yè))債券制度規(guī)則體系，進一步夯實債券市場防假打假、強化募集資金監(jiān)管、防范非市場化發(fā)行的制度基礎，更好為企業(yè)債券過渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)運行、促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展提供保障。

證監(jiān)會表示，下一步將指導各證券交易所、中國結(jié)算、證券業(yè)協(xié)會等持續(xù)做好企業(yè)債券全鏈條監(jiān)管和服務工作，會同有關(guān)方面強化跨市場監(jiān)管協(xié)同，以改革促發(fā)展、以監(jiān)管促規(guī)范，進一步深化債券市場功能，更好發(fā)揮債券市場服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展和支持重大戰(zhàn)略、重大項目建設的作用。

明確企業(yè)債券過渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)，有關(guān)工作安排

證監(jiān)會同日表示，為貫徹黨中央、國務院關(guān)于機構(gòu)改革的決策部署，做好企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)相關(guān)工作，根據(jù)《公司法》《證券法》《企業(yè)債券管理條例》《國務院辦公廳關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》等規(guī)定，按照統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進協(xié)同發(fā)展的思路，將企業(yè)債券納入公司債券管理體系，著力發(fā)揮債券市場功能，更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，現(xiàn)就過渡期后轉(zhuǎn)常規(guī)相關(guān)安排公告如下。

一、過渡期結(jié)束時間根據(jù)《中國證監(jiān)會國家發(fā)展改革委關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)過渡期工作安排的公告》(證監(jiān)會公告〔2023〕45號)，企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)過渡期至2023年10月20日結(jié)束。

二、轉(zhuǎn)常規(guī)后企業(yè)債券受理審核注冊等工作安排(一)受理安排。上海證券交易所、深圳證券交易所、北京證券交易所(以下統(tǒng)稱交易所)負責企業(yè)債券受理工作，自2023年10月23日9時起開始受理，同時取消企業(yè)債券原預約申報環(huán)節(jié)。中央國債登記結(jié)算有限責任公司(以下簡稱中央結(jié)算公司)自2023年10月20日17時起，不再受理企業(yè)債券項目。

(二)項目銜接安排。對于過渡期結(jié)束前已受理的企業(yè)債券項目，由中央結(jié)算公司、中國銀行間市場交易商協(xié)會(以下簡稱交易商協(xié)會)平移至發(fā)行人申請文件所列的交易所，由交易所負責后續(xù)審核等工作。對于過渡期結(jié)束前未受理的企業(yè)債券項目，發(fā)行人可自主選擇一家交易所提交申請文件。

(三)審核注冊安排。交易所負責企業(yè)債券審核工作，并報中國證監(jiān)會履行注冊程序。公開發(fā)行企業(yè)債券的發(fā)行條件、申請文件、審核注冊程序等，按照公司債券(含企業(yè)債券)相關(guān)制度規(guī)則執(zhí)行。

(四)發(fā)行備案安排。企業(yè)債券由交易所負責發(fā)行備案，并通過簿記建檔系統(tǒng)發(fā)行。過渡期結(jié)束前已完成注冊的企業(yè)債券項目，由注冊批復文件所列的交易所負責發(fā)行備案。

三、轉(zhuǎn)常規(guī)后企業(yè)債券登記托管、監(jiān)管與風險防控等工作安排(一)企業(yè)債券登記托管、交易結(jié)算等安排總體保持不變，在交易所債券市場、銀行間債券市場上市(掛牌)交易，由中國證券登記結(jié)算有限責任公司(以下簡稱中國結(jié)算公司)、中央結(jié)算公司提供登記托管結(jié)算等服務。企業(yè)債券投資者適當性管理要求，按照相應交易場所的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

(二)中國證監(jiān)會會同中國人民銀行、金融監(jiān)管總局，按照現(xiàn)行工作職責指導交易所、中國結(jié)算公司、中國證券業(yè)協(xié)會、中央結(jié)算公司、交易商協(xié)會、中國外匯交易中心(全國銀行間同業(yè)拆借中心)等單位，繼續(xù)做好企業(yè)債券的交易組織、自律管理、風險監(jiān)測等工作，加強監(jiān)管協(xié)同與信息共享，保障企業(yè)債券市場平穩(wěn)運行。

(三)中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、交易所、中國結(jié)算公司、中國證券業(yè)協(xié)會等將企業(yè)債券納入公司債券管理體系，依法履行公司(企業(yè))債券監(jiān)管和風險防控等職責。

四、壓實各方責任，共同促進債券市場高質(zhì)量發(fā)展(一)企業(yè)債券發(fā)行人及其他信息披露義務人應當依法履行信息披露義務，真實、準確、完整、及時、公平披露相關(guān)信息。企業(yè)債券發(fā)行人應當加強募集資金管理，切實落實償債保障措施，有效保護債券投資者合法權(quán)益。

(二)企業(yè)債券承銷機構(gòu)、信用評級機構(gòu)、會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、受托管理人或具有同等職責的機構(gòu)等應當按照相關(guān)規(guī)定和約定履職盡責，嚴格落實中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范和監(jiān)管要求，為債券市場健康發(fā)展提供專業(yè)優(yōu)質(zhì)服務。(三)企業(yè)債券相關(guān)各方應當嚴格遵守法律法規(guī)、中國證監(jiān)會有關(guān)規(guī)定和行業(yè)自律規(guī)則，遵守社會公德、商業(yè)道德、職業(yè)道德和行為規(guī)范，堅持廉潔從業(yè)、誠實守信，共同營造良好市場生態(tài)。該公告自公布之日起施行。

在我國金融債券主要由國家開發(fā)銀行、進出口銀行等政策性銀行發(fā)行。金融機構(gòu)一般有雄厚的資金實力，信用度較高，因此金融債券往往有良好的信譽。在國外，沒有企業(yè)債和公司債的劃分，統(tǒng)稱為公司債。

在我國，企業(yè)債券是按照《企業(yè)債券管理條例》規(guī)定發(fā)行與交易、由國家發(fā)展與改革委員會監(jiān)督管理的債券，在實際中，其發(fā)債主體為中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)，因此，它在很大程度上體現(xiàn)了政府信用。

債券行業(yè)市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

我國的債券市場近些年來發(fā)展迅速，取得了長足的發(fā)展，為我國的經(jīng)濟建設和社會發(fā)展作出了巨大的貢獻。但是同發(fā)達國家相比，仍處于起步階段，無論是其規(guī)模、品種，還是債券市場的發(fā)育程度等諸多方面都存在著巨大的差距。

2020年中國債券市場共發(fā)行各類債券57.3萬億元，較2019年增加了12萬億元，同比增長26.5%。銀行間債券市場發(fā)行方面，在中央結(jié)算公司發(fā)行記賬式國債6.91萬億元，同比增長83.91%;

發(fā)行地方政府債6.44萬億元，同比增長47.71%;發(fā)行政策性銀行債4.90萬億元，同比增長33.95%;發(fā)行商業(yè)銀行債1.94萬億元，同比增長21.13%;發(fā)行信貸資產(chǎn)支持證券0.80萬億元，同比下降16.53%。

在上清所發(fā)行中期票據(jù)2.29萬億元, 同比增長24.97%;發(fā)行短期融資券(含超短期融資券)4.99萬億元, 同比增長39.40%;發(fā)行非公開定向債務融資工具0.69萬億元, 同比增長11.99%。

2020年，債券市場交易結(jié)算量共計1540.11萬億元，同比增長17.81%，比2019年提高3.13個百分點。

其中，中央結(jié)算公司結(jié)算量為943.23萬億元，占全市場的61.24%;上海清算所結(jié)算量為302.26萬億元，占全市場的19.63%;交易所市場結(jié)算量為294.61萬億元，占全市場的19.13%。

從交易類型看，現(xiàn)券結(jié)算量241.02萬億元，同比增長12.93%;回購結(jié)算量1291.97萬億元，同比增長18.56%;債券借貸結(jié)算量7.11萬億元，同比增長69.98%。

根據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告》顯示：

從違約率表現(xiàn)來看，2021年公募債券市場發(fā)行人主體違約率為0.45%，較2020年(0.64%)和2019年(0.88%)均有所下降，但由于高級別違約主體數(shù)量較高，AAA級、AA+級和AA級的違約率存在倒掛現(xiàn)象。

2019年至2021年，中國公募債券市場發(fā)行人主體年度違約率、月度滾動違約率整體呈下行態(tài)勢，截止2021年底，中國募債券市場發(fā)行人滾動違約率為0.45%，較2020年減少0.19個百分點。

2021年，中國公募債券市場上共有155家發(fā)行主體信用等級發(fā)生調(diào)整，調(diào)整率為2.57%，較2020年減少3.11個百分點。其中信用等級被調(diào)升的發(fā)行人有17家，調(diào)升率為0.28%，較2020年減少3.79個百分點;

信用等級被調(diào)降的發(fā)行人有138家，調(diào)降率為2.29%，較2020年上升0.68個百分點。整體來看，2021年公募債券市場評級穩(wěn)定性較2020年和2019年有所提升，信用等級轉(zhuǎn)為調(diào)降趨勢。

2021年，我國公募債券市場共有47家發(fā)行人發(fā)生大跨度評級調(diào)整現(xiàn)象，均為調(diào)降，較2020年(41家)和2019年(42家)略有增加。

具體來看，47家發(fā)生大跨度評級調(diào)整的發(fā)行人信用等級被調(diào)降121次，均值約為2.6次，較2020年的均值(約1.9次)和2019年的均值(約2.4次)均有所增加。

同時，所有大跨度評級調(diào)整樣本中，期間單次調(diào)降行動的平均下調(diào)子級數(shù)量約為3.9，低于2020年(約為5.4)和2019年(約為4.9)，體現(xiàn)出調(diào)降行動更為充分、全面、靈活，更加注重等級調(diào)整的連續(xù)性。

自2020年我國在第七十五屆聯(lián)合國大會上首次提出2030碳達峰、2060碳中和的雙碳目標以來，碳市場、綠色金融等概念在全球迅速發(fā)展受到廣泛關(guān)注。

根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，截至2023年3月份，中國綠色貸款余額超22萬億元，約占所有貸款余額的10%，綠色債券余額也大幅增長至超2.5萬億元，中國綠色金融市場對全球資本的吸引力和影響力不斷提高。

隨著國債發(fā)行規(guī)模不斷擴大，市場分割問題解決已經(jīng)顯得迫不及待。可以有步驟、有計劃地允許可流通國債既可在銀行間市場流通轉(zhuǎn)讓，又可在交易所市場上市交易;

同時允許部分資信較好，實力較強的金融機構(gòu)在兩個市場之間進行套利活動，以促進市場的流通性，發(fā)現(xiàn)債券市場價格，為全面統(tǒng)一所有債券市場作準備。

中國債券市場的發(fā)展目標是成為全國統(tǒng)一、面向所有金融機構(gòu)及企業(yè)法人和個人投資者的開放的，公開的市場以及一個品種多元化、流動性充分化和功能健全化的中國債券市場。

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  2023-2028年債券行業(yè)深度分析及投資戰(zhàn)略研究報告

  近年來中國債券市場的發(fā)展速度十分之快，它在服務經(jīng)濟、提升融資比重、支持融資供給側(cè)改革方面發(fā)揮了巨大的作用。債券行業(yè)研究報告主要分析了債券行業(yè)的市場規(guī)模、債券市場供需求狀況、債券市場...

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